非定向增發(fā)收購上等核電資產(chǎn):上海電力公司擬以不低于每股5.21元的發(fā)行底價,向不超過10名特定投資者定向發(fā)行不超過18.3億股,其中控股股東中電投集團(tuán)將以不少于25億元的現(xiàn)金認(rèn)購此次發(fā)行股票。該公司將出資不超過90億元收購中電投集團(tuán)所持有的禾曦能投公司全部99.97%股權(quán),實現(xiàn)對后者的全資控股,余下5億元募資將用于補充公司流動資金。

收購核電資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良,盈利能力突出:本次上海電力公司收購的禾曦能投公司主要持有江蘇核電30%股權(quán)、秦山三期20%股權(quán)以及秦山二期6%股權(quán)。上述項目機組資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良,盈利能力穩(wěn)定。以全年合并報表計算,我們預(yù)測收購項目今年可為上海電力帶來歸屬利潤約11.64億元。

主營業(yè)務(wù)下半年業(yè)績反轉(zhuǎn)可期:截至7月中旬,電廠煤炭采購均價基本維持在前期高位,增速出現(xiàn)明顯的放緩。(大同煤Q5500南通華能采購價: 890元/噸),同時煤炭供應(yīng)鏈也表現(xiàn)出趨好態(tài)勢。因此,公司傳統(tǒng)火電業(yè)務(wù)下半年業(yè)績回升可期。

上海電力公司完成增發(fā)收購與禾曦公司合并報表后該公司凈利潤可達(dá)14.54億元,攤薄每股收益可達(dá)0.37元,2012年每股收益可達(dá)0.43元。以保守的20倍動態(tài)PE,公司2011年目標(biāo)價格約為7.40元,我們認(rèn)為上海電力上漲空間巨大,給以“推薦”評級